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    金价“300时代”又回来了
    时间:2019-07-02 14:24 来源:期货日报 作者:未知 点击: 次
    【再次吸引全球市场关注 金价“300时代”又回来了】2019年过半,全球经济放缓迹象日益明显,投资者涌入更为安全的债券市场、黄金市场。6月成为全球央行货币政策转折时间窗口,以美联储、欧洲央行为代表的主要央行货币政策的转向,可能意味着全球新一轮宽松潮到来,受此推动,金价时隔6年,重归300元/克以上。从时间窗口看,三季度全球经济表现比较关键,若表现尚可或有转折,货币政策可能以维稳为主。但无论如何,金价“300时代”又回来了。


    双色球100的出号规律 www.pjpce.net   2019年过半,全球经济放缓迹象日益明显,投资者涌入更为安全的债券市场、黄金市场。6月成为全球央行货币政策转折时间窗口,以美联储、欧洲央行为代表的主要央行货币政策的转向,可能意味着全球新一轮宽松潮到来,受此推动,金价时隔6年,重归300元/克以上。从时间窗口看,三季度全球经济表现比较关键,若表现尚可或有转折,货币政策可能以维稳为主。但无论如何,金价“300时代”又回来了。

     

      A全球经济放缓迹象日益明显

      国际货币基金组织(IMF)4月发布的《全球经济展望报告》虽然还没有预测到全球性的经济衰退,但对全球2019年的经济形势并不乐观,称全球经济增速放缓,复苏的迹象并不确定。全球经济经过2017年和2018年年初的强劲增长后活跃度显着降低,一系列因素影响着主要经济体。2019年,全球增长预期将从2018年的3.6%放缓至3.3%。2019年1月份时,IMF对2019年世界经济的预期增长率是3.5%。值得注意的是,这个对2019全球经济增速的预期是2008年全球金融?;岳醋畹偷?。

      6月份的美国制造业PMI仅为50.1,为2009年9月以来最低水平。50为这一指标的荣枯分界线,50以上代表产量扩张,50以下则表示产量收缩。这一数值预示着美国制造业的增长几乎停滞。另一方面,6月份美国服务业PMI跌至50.7,为该行业自2016年2月份以来最为缓慢的增长。

      相比较美国,欧元区的情况更为糟糕。除了1月份,2019年欧元区制造业PMI全部落入50以下区域。最近的一次是47.8。这说明欧元区制造业在最近的5个月内连续收缩。2019年6月中国制造业PMI为49.4%,制造业景气水平与上月相当。总体看,全球制造业新出口订单连续第9个月下跌,现在正以2016年以来最快速度下降。

    图为中国、美国、欧元区PMI

      全球经济疲弱运行,美国总统反而施行了贸易?;ぶ饕逭?,这实际上加快了经济放缓速度。路透社撰文称,与2018年相比,世界重要港口航空货运中心的货流量大多有所下降。世界最大航空运输中心香港的货物运输量在3—5月下降超过5%。同期伦敦希思罗机场货流量同比下跌4.5%,为2013年以来最低。最大太平洋中转站美国长滩3—5月集装箱量下跌了10%,为2016年以来最差。

      近年来,全球贸易就像是汽车引擎,推动经济发展。现在引擎出现问题,导致企业个体开始犹豫不决,去年全球海外直接投资降低了13%,为2008年金融?;岳醋畹退?,在贸易环境风声鹤唳的情况下,企业纷纷转移供应链,延迟资本支出,全球经济来到十字路口。

      B新一轮货币宽松潮可能到来

      今年以来,宽松、降息似乎已重新成为全球货币政策的主题。据不完全统计,年初至今降息的央行已多达14家。

      2019年2月7日,印度打响了降息“第一枪”,宣布将基准利率下调25个基点至6.25%,开启全球降息之旅。4月4日,印度央行再次将基准利率下调25个基点至6%。6月6日,印度央行第三次出手,不仅宣布降息25个基点至5.75%,还明确将货币政策立场调整为宽松。4个月内3次降息,印度央行彻底走上货币宽松的道路。其后,埃及、吉尔吉斯斯坦、格鲁吉亚、阿塞拜疆、牙买加、巴拉圭、尼日利亚、马来西亚、菲律宾等一众国家央行也开始降息。

      降息不仅仅局限于新兴经济体,5月8日,新西兰联储宣布降息25个基点至1.5%,为新西兰历史上的最低水平,成为首个降息的发达国家。澳洲联储也跟随新西兰联储祭出宽松举措,于6月4日宣布降息25个基点至1.25%,为历史最低水平,此次降息也是澳洲联储2016年8月以来首次降息。

    图为美联储官员政策观点点阵

      而真正确立全球新一轮宽松潮的到来,是以美国、欧洲、日本等为代表的主要央行货币政策的转向。美联储6月决议公布之后,市场对其7月降息的预期飙升至100%,市场甚至预期美联储将在7月会议上降息50个基点。虽然随后美联储官员讲话压制了市场部分预期,但交易员们仍然确信,美联储将于7月降息。而欧洲央行行长称欧洲央行仍有包括降息、调整指引等措施以应对负利率带来的负面影响,且有“相当大的空间”购买更多资产。日本央行行长黑田东彦则表示需要坚持继续放松政策,以提振通胀和薪资。美国、欧盟、日本等央行相继释放宽松信号,几乎拉开了新一轮的全球降息大幕,正是在这种背景下,现货黄金大幅攀升至1400美元/盎司关口上方,创下近6年高点。

      C美债收益率曲线倒挂令市场担忧

      中国央行6个月以来持续增加对黄金的储备,黄金储备净增持达到了237万盎司。最新数据显示,5月底时黄金储备已达6161万盎司(折合约1916吨),位居世界第6位。而今年一季度,全球央行共购买黄金145.5吨(约513万盎司),也是自2013年来最高水平,这从长期支撑了黄金价格。

    图为各国央行黄金储备

      此轮金价快速上涨的启动时间是2019年4月24日,但是在2019年3月29日,“央行的央行”国际清算银行新规则“巴塞尔协议III”的实施进入最后阶段,根据新规则,黄金再次成为与现金纸币以及政府债券一样的一级金融资产,不过消息如惊鸿一瞥,当时并未被市场重视。

      “巴塞尔协议III”决定把黄金归为第一类,而不是第三类,意味着目前对黄金占比的评估可能是100%,而非50%。这导致资产负债表总额的重估?;平鹫诨指此娜ɡ?,不再作为一种交易商品,而是与美元、欧元和英镑同等的世界货币,从货币历史的角度看,这可能是一场悄然发生的革命,所有大国和黄金持有者现在都将重新评估他们的黄金和外汇储备,原有货币体系可能会逐渐发生变化。

      最近贸易的摩擦,导致世界经济波动剧烈,不确定性加大,而去美元化的国际支付的趋向,使得黄金储备的需求大大增加。据历史经验,每一次大?;蓟岫允澜缑骋滋逑岛突醣姨逑挡跋?,在新体系形成之前,拥有足够的黄金储备,是必要的战略选择。

      当前市场对于经济复苏缺乏信心。当投资者认为经济将走向衰退,他们就会涌入避险资产,传统的避险资产,包括债券、黄金等,从今年春季开始,发达国家国债收益率开始猛烈下跌。目前德国和法国10年期国债收益率都已跌至史上最低,美国10年期债券收益率则跌破2%,为2016年以来首见,而与此同时金价也刷新了6年高点,反映了市场中期的避险需求。

      更值得担忧的一个市场信号是美债收益率曲线的倒挂。正常情况下,更长期的债券收益率更高。收益率曲线倒挂则意味着,人们认为持有债券时间越长,风险越高,这通常被看作美国经济衰退的先行指标。在经济不被看好的背景下,中期持有黄金的氛围仍较浓厚。

      D美元上涨走势或终结

      美元在2019年开局表现相当强势,主要是避险、货币政策相对偏紧、经济相对偏好等因素推动。

    图为金价与美元指数

      相对于欧元区、日本等其他主要经济体,今年年初美国经济总体呈现较为良好的态势。例如,美国一季度实际GDP年化季环比初值为3.2%,创2018年三季度以来新高,高于此前预期值2.3%。

      然而,在5月份晚些时候,以及进入6月,随着美政府减税和支出增长带来的大规模刺激逐渐消退后,美国经济增速放缓,围绕美联储的降息预期日益升温,这成为美元走软的最直接推动因素。北京时间6月20日美联储公布货币政策决议,尽管维持利率不变,但FOMC暗示在经济环境趋弱的情况下,未来可能降息。美联储决议当周美元指数展开更加猛烈的回调,最低一度触及96.15。

      2019年下半年,全球贸易紧张局势趋于缓解,美总统对欧盟汽车税,以及墨西哥协议等贸易问题均发表了较为乐观的声明。目前看,假如经济数据继续走软,那将提升市场对美联储在年内更多次降息的预期,令美元走势承压。

      随着近期金价的回升,6月份伦敦金银市场协会黄金场外市场的平均交易量增长了50%,而纽约商品交易所的净多头寸也继续增至641吨。全球最大黄金ETF-SPDR Gold在6月22日的最新持仓为799.03吨,这是自2019年2月9日(当日持仓802.12顿)以来的4个多月新高。其在6月22日的单日持仓增加34.93吨,创下2009年2月13日(当日新增35.38吨)以来的10年单日新增持仓新高。5月迄今,该ETF持仓已经累计增加近60吨。当前,黄金再次吸引了全球投资者的关注,需求支撑金价。

    图为黄金ETF与金价

      经过前期两个月的快速上涨,短时金价有回调预期,1380—1350美元/盎司附近有支撑,但中期而言,我们预计金价可能在1350—1550美元/盎司之间偏强振荡,而以人民币计价的黄金价格重新回归“300”时代。(作者单位:宏源期货)

    图为沪金指数月线

    图为美债收益率近远月价差

    图为美联储经济预期

    图为伦金月线




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